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资本市场交易端改革胎动。日前，沪深交易所表示将推出一系列务实举措，包括研究允许股票、基金等证券申报数量可以以1股(份)为单位递增；研究ETF引入盘后固定价格交易机制；优化交易监管等。个人以为，对于交易端改革，有必要推出更多切实可行的措施。

在高层提出“要活跃资本市场，提振投资者信心”后，证监会在随后召开的2023年系统年中工作座谈会上表示，要从投资端、融资端、交易端等方面综合施策，协同发力。投资端、融资端、交易端是促进资本市场健康发展的重要组成部分，三者缺一不可，且相互作用，相互影响。

如果说投资端重在吸引长线资金、吸引机构投资者入市，融资端重在推动注册制改革不断深化的话，那么交易端改革在活跃资本市场方面具有重要作用。而且，如果交易端改革到位，将有助于吸引资金进入市场，反过来对于投资端、融资端改革创造更好的市场环境。

A股市场的一大特点即为牛短熊长，牛市往往很短暂，但熊市却较为漫长。牛短熊长的特性，对市场交投也产生较大的影响。像牛市行情时，随着场外资金的跑步进场，市场成交量急剧放大，天量之后还会有天量。而在熊市时，低迷的市况下，成交大幅萎缩，市场不时会有地量出现。这种情形也会发生在个股身上。相关个股遭遇市场的炒作时，成交量会大幅放大。而那些表现低迷的个股，缩量则非常明显，在分时图上甚至会出现“心电图”走势。A股市场的如此状况，客观上也要求对交易端进行改革。

此次沪深交易所推出的举措，是有利于活跃市场交投的。以前无论是买入股票还是基金，申报数量都要求为100股(份)的整数倍，不可能出现101股(份)、120股(份)、180股(份)这样的数量出现，但今后则可成为可能。该举措有利于提高投资者的资金使用效率，降低高价股的投资成本，对提升股票、基金等市场的活跃度和流动性能起到一定的作用。

但交易端的改革显然不能止步于此。像买入股票、基金等从申报数量入手，对刺激市场交投活跃度上，影响或是有限的。毕竟，对于投资者而言，不买或多买几十股(份)股票或基金，其实并不重要。能否从市场上获利，也绝非多买的几十股(份)股票或基金所能决定的，其投资方法、投资策略才更重要。

个人以为，活跃资本市场，交易端改革除了上述沪深交易所推出的举措外，还应该从其他方面做文章。比如近期市场热议的T+0单次回转交易有必要纳入监管部门的议事日程。单一帐户单只股票可实行单次回转交易，既能活跃市场交投，也能给投资者及时纠错的机会。而且，相对于期指实行T+0交易模式，也能为市场创造更加公平的环境。

交易端改革还可在降费让利与降低交易成本上下功夫。降费让利方面，券商与基金公司可下调佣金、管理费与托管费费率等，进一步让利给投资者。降低交易成本方面，降低证券交易印花税则是可选项。证券交易印花税不仅可用来抑制市场过热的局面，也可用来降低投资者的交易成本。而且，更重要的是，降低证券交易印花税，也能表明监管部门对于市场的支持态度。

此外，降低两融门槛也可纳入考虑范围。目前的两融业务有50万元的门槛，也将绝大多数中小投资者挡在两融业务之外。个人建议门槛可降低至20万元。更多投资者参与到两融业务中，不仅会为券商增加收益，对于活跃市场也是大有裨益的。????