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观点：7月PMI继续回升，制造业景气水平持续改善。逆周期调节下，随着宽松的开启以及多项政策持续释放，经济复苏有望加速。企业盈利逐步回升之际，A股估值提升之后，基本面驱动行情或开启，当前战略配置机会凸显。短期，证券板块连续拉升后冲高回落，整体属于技术性整理。在情绪以及信心的提振下，仍有再次上行的空间。不过，市场热情并不高涨下，连续上行的品种切忌盲目追高，可适当留意短期市场可能的风格变化。

昨日成交顺利突破万亿之后，今日市场迎来缩量，也基本预示着强势行情在当日难以再续。从开盘看，指数双双低开，显然士气不强。随后，证券板块强势拉升一度带领指数上冲，但随后的回落也使得指数迎来跳水翻绿。此后，指数绿盘位置震荡，午后再次弱势走低。全天，指数3300点得而复失，权重股休息下，部分题材股有所表现，但力度相对薄弱。具体盘面上，钢铁板块持续表现，通信、公用事业、石油石化以及有色金属等涨幅居前，而美容护理、农林牧渔领跌，建筑材料、家用电器以及电力设备等走低。

全天看，当前市场走势两大特点：首先，缩量，但北向资金继续净流入。相比于昨日过万亿的成交，今日市场是缩量的，显示出增量资金进场意愿的不强。不过，和此前市场走势相比，当日仍是处于整体的成交释放趋势中。此外，北向资金继续迎来净流入，目前也已经是连续六个交易日净流入，显示对A股市场的看好；其次，大蓝筹歇脚，题材小幅接力；金融、消费以及房地产板块小幅回撤，迎来喘息，而AI、新能源等题材股一度接力。

指数连续的回升，和短期获利筹码出局有一定的关系。而和今日公布的经济数据也或有关联。比如8月1日公布的7月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得49.2，低于6月1.3个百分点，时隔两月再次录得50以下。财新PMI和此前公布的中采PMI再次背离，对于经济的回升仍有担忧。不过，我们说市场并没有因此低迷，权重板块回调中市场结构性行情依旧。钢铁、有色、煤炭等顺周期板块继续逞强，而超导等部分题材股也开始发力，市场集中拉抬后热点开始发散。不过，大幅拉升后连续的冲高回落，也不免引发投资者的思考，尤其是对于指数反弹是否会延续，产生了新的担忧！

我们认为，这轮情绪提振的行情并未结束，指数整理后仍有再次拉升的可能：一方面，情绪提振的行情，持续性有限。重磅会议的表态下，市场情绪提振有力，但这种趋势一般都是两天热度，随后的回撤都是历史性的规律，只不过是强弱的不同而已；另一方面，证券等权重股的拉抬或一波三折。即便是历史当中的强势行情，诸如证券板块的上行也是拉升后会有回撤，所以短期大涨之后券商为代表的权重板块的回撤实属正常；此外，政策利好的情绪提振仍在发酵，一系列政策和措施仍有出台的预期，对市场仍有提振和刺激。市场仍有交投热情，包括北向资金的持续净流入，指数仍有提升的基础。

因此，在连续的拉升之后，短期权重会落下指数的下跌，或是一次技术性的回撤。在做多热情依旧以及情绪提振下，指数仍有上行的基础和空间，不过，需要注意的是，目前经济仍处于弱势复苏当中，指数持续拉升的动力还不足，要谨防整体上行空间的低预期性。此外，在指数整体回升当中，也许留意可能的节奏。尤其是权重股阶段拉抬下，可适当留意题材股接力的机会。